超前小導管國內鋼市節后大概率延續區間運行態勢：一方面，北方多地鋼企限產紛紛解禁，節后面臨供應持續恢復的沖擊；另一方面，假期間全國鋼廠普遍上調廢鋼價格，從而抬高鋼企生產成本，壓制電弧爐的供應釋放。鋼價將繼續運行在高爐與電弧爐成本之間，區間運行格局未變。

超前小導管限產陸續解除

超前小導管國慶節前夕，為保障空氣質量，北方多地鋼企集中限產，9月27日全國鋼廠高爐開工率為70.85%，單周環比大幅下降10.33個百分點。隨著新中國成立70周年慶?；顒拥慕Y束，限產陸續解除，例如天津市10月1日24時起，取消重污染天氣應急響應，唐山市10月4日解除重污染天氣Ⅱ級應急響應，其余包括河北、山東、河南、安徽、山西等十余省份也解除空氣重污染預警，鋼企復產進度加快。

隨著鋼企復產增多，節后鋼材供應或有明顯回升。從目前的情況來看，今年北方地區針對鋼企的采暖季限產大概率會延續去年的偏松態勢，后期鋼材供應將維持在偏高水平。

超前小導管廢鋼延續強勢

超前小導管從年初至今，國內廢鋼供應持續偏緊，廢鋼價格一直較為強勢。國慶假期間，全國范圍內廢鋼價格普遍上漲，河北、福建、江蘇、山東等地鋼企紛紛調高廢鋼收購價格，調漲幅度在20—100元/噸不等。

廢鋼價格上漲將進一步抬高鋼企生產成本，尤其是短流程電弧爐依舊面臨減產壓力。節前我們測算的電弧爐噸鋼成本普遍在3800—3900元，而隨著廢鋼價格上漲，電爐鋼成本將繼續上行。節前華東地區螺紋鋼（磅計）報價在3920元/噸左右，若現貨價格無法跟進，那么電弧爐仍面臨減產的壓力。

超前小導管節后需求表現較為關鍵

螺紋鋼的運行邏輯在于，在目前的需求水平下，保持高爐產量的完全釋放，控制部分電爐產量的釋放，能夠實現供需的基本平衡，降庫速度符合市場預期。

超前小導管9月終端需求有較為明顯的放量，同比增長10%以上，且9月中下旬以來多地鋼企密集限產，庫存持續大幅下降。今年9月鋼廠和社會庫存周均降速為57.95萬噸，而去年同期僅為35.73萬噸，9月鋼市基本面改善較為明顯。進入10月后，由于大量鋼企限產的解除，節后鋼材供應將有明顯回升，需求能否繼續擴張從而帶動庫存維持高降速較為關鍵。去年10月庫存周均降幅為13.74萬噸，若今年10月降庫速度能夠明顯高于此水平，那么鋼價或具有向上突破的動力；如果明顯低于此水平，供需矛盾激化，不排除向下突破的可能。

超前小導管總體而言，我們認為，一方面，北方多地鋼企限產紛紛解禁，節后市場或面臨供應持續恢復的沖擊；另一方面，廢鋼價格的上漲繼續抬高鋼企生產成本，壓制電弧爐的供應釋放，所以鋼價將繼續運行在高爐與電弧爐成本之間。