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超前小導(dǎo)管價(jià)格低廉Jia Ze新能源：發(fā)電量同比增長(zhǎng)三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)兩倍

超前小導(dǎo)管價(jià)格低廉賈澤鑫能源（601619）披露了10月18日2018季度的三季度報(bào)告和主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。1月至9月，嘉澤新公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到8.32億元，同比增長(zhǎng)33.63%，上市公司股東凈利潤(rùn)為2.47億元，增長(zhǎng)92.06%。

運(yùn)行數(shù)據(jù)表明，公司前三季度發(fā)電1797698萬(wàn)千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)30%以上。其中，寧夏、新疆風(fēng)電項(xiàng)目、智能微電網(wǎng)項(xiàng)目發(fā)電量較去年同期均有顯著增加。

對(duì)于凈收入的兩倍增長(zhǎng)，嘉澤新能表示，報(bào)告期主要是由于裝機(jī)容量與去年同期相比有所增加，同時(shí)，該公司在風(fēng)電放棄限額有所提高的區(qū)域內(nèi)的一些風(fēng)電項(xiàng)目c與去年同期相比，平均風(fēng)速與去年同期相比有所增加。根據(jù)青島海爾的最新公告，D股發(fā)行價(jià)為1.05，接近該公司此前公布的較低價(jià)位。發(fā)行價(jià)相當(dāng)于人民幣8.38元，低于A(yíng)股最新收盤(pán)價(jià)。

“這是因?yàn)楹Ｍ馔顿Y者更積極認(rèn)購(gòu)和超額認(rèn)購(gòu)。”劉麗勝說(shuō)。超前小導(dǎo)管價(jià)格低廉

事實(shí)上，同樣的價(jià)差不僅體現(xiàn)在青島海爾A+D股上。以A+H股為例，恒生AH溢價(jià)指數(shù)迄今收于122.94點(diǎn)，表明在A(yíng)+H上市股票中，A股比H股整體價(jià)格高出20%以上。

劉麗生認(rèn)為，從市場(chǎng)、制度、理念以及投資者成熟等綜合原因來(lái)看，A股在國(guó)外上市適當(dāng)貼現(xiàn)，有其合理性。

比如，人民幣在資本項(xiàng)目下不能完全自由兌換，中國(guó)居民的投資渠道相對(duì)狹窄，投資選擇有限，導(dǎo)致資金供大于求，推高了股價(jià)。外國(guó)投資者可以選擇更多的渠道，投資者可以選擇不同的市場(chǎng)和不同的產(chǎn)品，如美國(guó)股票、歐洲股票、日本股票、各種基金和債券、對(duì)沖基金、股票價(jià)格已經(jīng)分散和平衡。

同時(shí)，“國(guó)內(nèi)投資者與國(guó)內(nèi)上市公司的實(shí)際距離比較接近。從心理上講，上市公司更容易理解，獲取信息的成本較小，股價(jià)自然較高。海外資本市場(chǎng)監(jiān)管以信息披露為中心，監(jiān)管相對(duì)寬松。投資者具有較高的信息成本和“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”，因此股價(jià)相對(duì)較低。劉麗生進(jìn)一步表示，此外，國(guó)內(nèi)上市與國(guó)外上市定價(jià)基準(zhǔn)不同，國(guó)內(nèi)外上市定價(jià)概念存在顯著差異，是A股公司適當(dāng)貼現(xiàn)海外上市的主要原因。

那么，在不同的市場(chǎng)估值體系下，D股上市與A股價(jià)格之間的內(nèi)在聯(lián)系是什么？超前小導(dǎo)管價(jià)格低廉

劉立生分析，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)穩(wěn)定開(kāi)放但尚未完全開(kāi)放的情況下，兩個(gè)市場(chǎng)是相對(duì)獨(dú)立的，必然會(huì)有不同價(jià)格的相同股票。一方面，從股票供給的角度看，中國(guó)和歐洲的融資需求不同，A股和D股股東名單完全獨(dú)立；另一方面，從投資需求的角度看，同一企業(yè)的評(píng)價(jià)方法不同。不同地區(qū)、不同地區(qū)的資本充足率不同，兩個(gè)市場(chǎng)的影響因素（歐洲市場(chǎng)受?chē)?guó)際因素的影響）對(duì)上市公司股票的市場(chǎng)需求也不同。

“正是由于兩個(gè)市場(chǎng)不同的定價(jià)偏好和供需關(guān)系，股票價(jià)格才不同，有時(shí)非常大，而且不可避免，這就要求國(guó)內(nèi)外投資者做出審慎的投資決策。”劉麗生還說(shuō)。從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，德國(guó)等歐洲市場(chǎng)有一個(gè)特點(diǎn)，即發(fā)行價(jià)格會(huì)較低，如果經(jīng)過(guò)一段時(shí)間證明公司質(zhì)量良好，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)會(huì)上漲，再融資價(jià)格會(huì)比初次發(fā)行價(jià)格高，即成熟的市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)定。劉強(qiáng)調(diào)，德國(guó)資本市場(chǎng)是成熟穩(wěn)定的，其投資者（主要是機(jī)構(gòu)投資者）是堅(jiān)強(qiáng)穩(wěn)定的，長(zhǎng)期如此。超前小導(dǎo)管價(jià)格低廉